Enfoques de valuación de negocios.
Hay tres tipos de enfoques de valuación de negocios:
- Enfoque de ventas de negocios comparables.
- El enfoque basado en activos.
- El enfoque de valoración de ingresos.
Enfoque de ventas de negocios comparables
Una excelente manera de establecer un valor de una empresa es ver por cuanto se han vendido empresas pequeñas similares. Esto sucede todo el tiempo en el mercado de la vivienda, donde se llama mirar “comparables (o “comps”)”. Pero a diferencia de las ventas de bienes raíces, donde generalmente no es demasiado difícil encontrar ventas recientes de viviendas más o menos parecidas a la que estás considerando, en el mundo de los negocios puede haber pocas ventas recientes, si es que hubo alguna, de negocios similares. Es más, dado que las pequeñas empresas tienden a ser únicas, incluso una empresa similar en la superficie probablemente no será la misma que la que estás considerando. La ubicación, el volumen de ventas, el número de empleados y una serie de otros factores importantes pueden dificultar las comparaciones.
Incluso en el improbable caso de que puedas encontrar una venta reciente de una empresa que se parezca mucho a la que estás pensando en comprar, es posible que no pueda acceder a cifras precisas relacionadas con la venta. A diferencia de las ventas de bienes raíces, que a menudo dejan un rastro de papeleo público, las cifras de ventas comerciales confiables pueden ser difíciles de obtener, especialmente porque los rumores, la exageración y la simple palabrería a menudo oscurecen los hechos.
Cuidado con información incompleta de ventas. Vas a cualquier evento con personas de tu campo, o simplemente asistes a una reunión del club, y seguramente escucharás que tal o cual compró un determinado negocio por tal o cual dólares. Por ejemplo, en un almuerzo puedes aprender que Edmundo pagó solo $100,000 por un próspero negocio de lavandería al seco. Incluso asumiendo que ese número tenga algo de verdad (y puede que no), es posible que no te digan otros detalles importantes. Por ejemplo, los informes del precio de venta pueden no mencionar que Edmundo acordó pagarle al antiguo propietario un salario de $75,000 anuales durante tres años para permanecer como empleado, que Edmundo tuvo que reemplazar inmediatamente un equipo deteriorado a un costo de $60,000. y que, como parte del trato, compró el viejo edificio que contiene el negocio por $1,000,000.
A pesar de estas dificultades con las ventas comparables, si puedes utilizar información de varias fuentes, incluidas publicaciones comerciales, Business Brokers, internet y contactos personales, deberías poder obtener una estimación aproximada razonablemente precisa de lo que negocios como el que estás considerando vender.
Cómo investigar ventas comparables. Un buen lugar para buscar en línea información de ventas comparable es el sitio Business Valuation Resource en www.bvmarketdata.com, donde encontrarás información sobre el servicio BizComp de esa compañía.
El enfoque basado en activos.
Otro enfoque comúnmente utilizado para poner un precio a una empresa es contar el valor de los activos, comenzando con los tangibles, como muebles, equipo e inventario, utilizando números de reventa en lugar de reemplazo. Un tasador puede ayudarte. La cifra a la que llegues probablemente será la cantidad más pequeña que el vendedor aceptará por un negocio. Pero si estás buscando un negocio que pierde dinero o que tiene problemas, o si el vendedor está bajo presión para vender rápidamente un negocio pequeño que depende principalmente de los esfuerzos del vendedor, entonces el valor de los activos físicos puede ser el máximo para el vendedor puede esperar obtener y debería ser lo máximo que tú estás dispuesto a pagar.
Ejemplo.
Carlos es dueño de una tienda de camisetas en una ciudad vacacional. Tiene un contrato de arrendamiento mes-a-mes. Últimamente, el negocio de Carlos apenas se ha recuperado, porque han abierto otras tiendas de camisetas y porque el susto de un gran incendio forestal dejó a la ciudad menos popular de lo que era antes. Carlos tiene la oportunidad de conseguir un trabajo de tiempo completo durante todo el año en otra ciudad y quiere vender su negocio. Marlene, una posible compradora, suma el valor de los activos tangibles, incluidos los estantes, mostradores, vitrinas, muebles, computadora, equipo de impresión de camisetas e inventario. Llega a una cifra de 32.500 dólares. Esto es lo máximo que Marlene está dispuesta a pagar, especialmente porque sabe que Carlos necesita vender rápidamente para poder trabajar en otra parte.
Incluso un negocio que ha tenido un desempeño deficiente puede valer más que el valor de sus activos tangibles. Por ejemplo, la empresa puede tener contratos favorables a largo plazo con clientes o proveedores u otros activos intangibles que se traducen en valor adicional. Un arrendamiento a largo plazo para una buena ubicación con un alquiler por debajo del mercado es un activo intangible especialmente valioso. Si el contrato de arrendamiento puede ser transferido a ti, el vendedor puede estar justificado en buscar algo más que el valor de los activos tangibles.
De manera similar, el vendedor puede demostrar que hay valor en el nombre de una empresa o en las patentes, derechos de autor o listas de clientes que posee el negocio. Los empleados también pueden ser un activo intangible importante.
Pero, así como los activos intangibles pueden agregar valor a una empresa, los factores negativos como las demandas no resueltas pueden reducir su valor. Sin embargo, los pasivos comerciales, ya sean conocidos o desconocidos, serán importantes solo si tu asumes la responsabilidad por ellos. Si el vendedor acepta ser el único responsable, y tú estás convencido de que el vendedor tiene los recursos financieros para seguir adelante, es poco probable que los pasivos afecten el precio de los activos de una empresa.
No confundas el precio de los activos con una venta de activos. Estos dos términos son similares, pero tienen significados muy diferentes. El método de activos para fijar el precio de una empresa se puede utilizar si compras una entidad corporativa o LLC, o solo una lista completa de sus activos clave. Lo mismo, dicho sea de paso, es cierto para todos los demás métodos de valoración de una empresa. En resumen, el método utilizado para valorar una empresa no depende de cómo esté estructurada la venta.
El enfoque de valoración de ingresos.
El método de valoración de ingresos asume que tú estás considerando un negocio como un tipo más de inversión, compitiendo por sus dólares con acciones, bonos, bienes raíces y otras oportunidades comerciales. Entonces, la pregunta es: “¿Qué tipo de rendimiento esperarías de una inversión en este negocio?” Una vez que llegues a ese número, puede trabajar hacia atrás para determinar el precio que estás dispuesto a pagar. Y este método también asume que no comprarás un negocio que no te brinde el rendimiento que deseas de su inversión. En lugar de determinar el valor de la empresa en algún nivel objetivo, este método te ayuda a determinar cuánto vale la empresa para ti, dado lo que espera lograr al comprarla.
Veamos cómo funciona. Como sabes, si estás buscando una inversión conservadora, podrías considerar los bonos del gobierno de U.S. El dinero que inviertas en esos bonos será tan seguro como puedas imaginar. A cambio de esa seguridad, probablemente estarás satisfecho con una tasa de interés relativamente baja, digamos, 5%. Si inviertes $10,000 en un bono del gobierno al 5%, estás seguro de que, durante la vigencia del bono, recibirás $500 cada año en intereses. Cuando venza el bono, sabrás que recuperarás tu inversión de $10,000.
Pero casi cualquier negocio es más riesgoso que los bonos del gobierno de U.S. u otras inversiones conservadoras. Entonces, si estás buscando comprar una empresa como inversión, razonablemente querrás que tu tasa anual esperada de rendimiento sea mayor, al menos 10% -12% para una empresa extremadamente estable, pero 15% -20% o más para una pequeña empresa más riesgosa. Aquí es donde entra en juego el enfoque de valoración de ingresos.
Si has evaluado una empresa que genera alrededor de $10,000 en ganancias cada año y estás bastante seguro de que seguirás generando al mismo nivel en años futuros, y quiere ganar 10% de tu inversión, puedes calcular que $100,000 es el precio correcto que debes pagar (10% x $100,000 = $10,000). Pero si deseas ganar el 20% de tu inversión en ese mismo negocio, solo estarás dispuesto a pagar $50,000 (20% x $50,000 = $10,000). Ten en cuenta que la cifra de ganancias de $10,000 es constante en ambos casos. La tasa de rendimiento deseada y el precio son las variables. En un momento, veremos cómo puede aplicar este método para establecer un precio a casi cualquier negocio que esté considerando.
Antes de utilizar el método de valoración de ingresos (o inversión) para determinar el precio correcto que debe pagar: tu deberías estar convencido de que puedes predecir las ganancias de la empresa durante los próximos tres a cinco años con un grado razonable de precisión. De lo contrario, no tienes nada sólido en lo que basar tus cálculos; todo es especulación. Esta y otras publicaciones de este sitio web te indican cómo evaluar la información financiera que te proporciona el vendedor para determinar si puedes hacer esas predicciones.
Ejemplo 1.
Supongamos que, según tu investigación, es razonable esperar que una empresa en particular produzca ganancias anuales de $50,000 para cada uno de los próximos años. Supongamos también que crees que el negocio es relativamente riesgoso. Por esa razón, querrás un alto retorno de tu inversión, quizás un 20% anual. Entonces, ¿cuánto vale el negocio? Comencemos con la siguiente fórmula:
Valor comercial x Tasa de rendimiento deseada = Ganancias anuales esperadas
Aquí, conocemos dos de las tres variables, por lo que podemos insertar esos números en la ecuación:
Valor comercial x 20% = $50,000
Como recordarás de matemáticas de la escuela secundaria, otra forma de decir esto es:
Valor comercial = $50,000 / 20%
Ahora, usando una calculadora, dividamos $50,000 por .20 (el equivalente decimal al 20%). La respuesta es un valor de 250.000 dólares.
Si todo sale de acuerdo con el plan, puedes invertir $250.000 en el negocio, recibir un rendimiento de $50.000 al año y luego, en algún momento, vender el negocio, como esperas, al menos por los $250.000 originales.
Ejemplo 2.
Ahora digamos que, por el largo historial de rentabilidad de la empresa, estarías satisfecho con una tasa de rendimiento del 15%. Así es como se desarrollaría la fórmula:
Valor comercial x 15% = $50,000
Reformulemos la ecuación de esta manera:
Valor comercial x 15% = $50,000
Ahora, usando una calculadora, dividiremos $50,000 por 0.15 (el equivalente decimal del 15%). La respuesta es un valor comercial de $333,333. Si todo sale de acuerdo con el plan, invertirás $333,333 en el negocio, recibirás un rendimiento de $50,000 al año y luego, en algún momento, venderá el negocio por, como esperas, al menos por los $ 333,333 originales.
Como puedes ver, decidir la tasa de rendimiento que esperas recibir es crucial. En estos ejemplos, la diferencia en lo que estás dispuesto a pagar si utilizas una tasa de retorno del 15% en lugar de una tasa del 20% es significativa. A la tasa de rendimiento del 15%, valorarías el negocio en $333,333, pero si cuentas con una tasa de rendimiento del 20%, lo valorarías en solo $250,000.
No puedes confiar únicamente en este tipo de fórmula de ingresos para calcular el valor de una empresa. Por un lado, deberás tener en cuenta una estimación de cómo la inflación o la deflación futuras podrían afectar el negocio y sus ingresos. Aún más importante es el hecho de que probablemente verás el negocio no solo como una inversión, sino también como una forma de ganarte la vida. El flujo de caja de la empresa deberá ser suficiente para recompensarte adecuadamente por su trabajo.
